来源：企观资本

深交所披露，起底创业板上市委员会定于11月10日审核爱迪特（秦皇岛）科技股份有限公司（简称：爱迪特）首发事项。爱迪爱迪特曾于新三板挂牌交易，特上此次创业板IPO，市股商拟募资9.55亿元。东涉第大带责

爱迪特主营业务为口腔修复材料及口腔数字化设备提供商，披露其所生产销售的虚假信息氧化锆瓷块作为种植终端场景使用时，为种植牙牙冠的近亿上游材料。

股东涉披露虚假信息

行业之外，元连爱迪特这家公司或许并不为更多人所知，任担但其主要股东名单中隐藏的起底重量级企业，足以震动资本市场。爱迪

据招股书，特上本次发行前，市股商公司董事长、东涉第大带责总经理李洪文通过天津源一、天津戒盈及《一致行动协议》间接控制爱迪特43.23%股权，为公司实际控制人。

查看招股书披露的主要股东名单，爱迪特第七大股东——中金启辰（苏州）新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股3.54%，穿透股权结构，中金启辰的大股东是中国国有企业结构调整基金股份有限公司，最终大股东则是央企中国诚通集团。

也就是说，中金启辰是央企中国诚通集团旗下的一支投资基金。

物流有限公司，是中金启辰投资的央企，其大股东为中国南方航空股份有限公司。

近年来，中金启辰投资的南方航空物流有限公司及其大股东中国南方航空股份有限公司似乎境遇不佳。天眼查披露的工商信息显示，2021年3月，南方航空物流有限公司部分股权被出质，出质股权数额6282.13股。

2022年10月，中国南方航空股份有限公司海南分公司因未按时履行法律义务，被海口市琼山区人民法院强制执行26.28万元。

报告期内，中国南方航空股份有限公司湖南分公司长沙售票处、长沙岳麓山售票处、湘潭售票处在生产经营中存在严重违法行为，被列入严重违法失信企业名单。

中国南方航空股份有限公司的股东股份有限公司同样发生了股权质押。

2021年11月、2021年12月，春秋航空股份有限公司分别有市值4.05亿元、18.18亿元的股份被质押。

同样值得注意的是，爱迪特的第十大股东中证投资（持股爱迪特2.27%）与第十二大股东金石基金（持股爱迪特1.72%），穿透股权结构，中证投资与金石基金的执行事务合伙人金石投资有限公司均为股份有限公司的全资子公司。中信有限公司持股中信证券15.52%股权，是中信证券第二大股东。

天眼查披露的信息显示，2021年11月9日，中信证券股份有限公司因信息披露虚假或严重误导性陈述，未依法履行其他职责，被深交所处罚。在此之前，中信证券还有一笔近300亿元的连带责任担保：2020年3月20日，中信证券股份有限公司为中信证券国际有限公司子公司进行连带责任担保，担保金额达295.2亿元。

爱迪特的股东里，还有经历了破产重整的北大方正集团的身影。据招股书，投资有限公司持有爱迪特0.68%股份，方正证券投资有限公司的大股东则是北大方正集团。据工商信息，2018年至2022年，方正证券投资有限公司的股权多次被北大方正集团质押，其中最高质押股份市值达28.62亿元。

爱迪特的股东里，还有阿里巴巴集团成员企业。据招股书，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（简称：阿里网络）持有爱迪特0.91%股份，阿里网络的大股东则为淘宝（中国）网络技术有限公司。工商信息显示，2022年4月，阿里网络因构成未依法申报违法实施经营者集中，但不具有排除、限制竞争的效果，而被国家市场监管总局处罚50万元。

第二大供应商资本腾挪涉近亿元连带责任担保风险

爱迪特的高管层中，副总经理解万东也曾有国资背景。据招股书披露的解万东履历：1998年1月至2001年2月，任秦皇岛经贸委办公司副主任；2001年2月至2004年2月，任秦皇岛国资委办公室主任；2004年2月至2008年7 月，任河北远洋运输股份有限公司监事会主席；2008年7月至2017年10 月，历任秦皇岛秦冶重工副总经理、总经理。解万东通过天津同源间接持有爱迪特0.14%股份。

那么，从公司经营层面看，爱迪特的经营情况究竟如何？

据招股书，报告期内，2019年—2022年1—6月，爱迪特营业收入分别为2.99亿元、3.62亿元、5.45亿元、2.70亿元；净利润分别为4828.03万元、4442.99万元、5545.84万元，4383.05万元；主营业务毛利率分别为51.60%、42.81%、38.13%、43.64%，整体出现下滑态势。

爱迪特对前五大客户的销售占比仅在10%左右，主要客户较为分散。

需要注意的是，报告期各期末，爱迪特应收账款分别为6629.23万元、1.14亿元、1.38亿元、1.36亿元，占当期营业收入的比例分别为 22.16%、31.40%、25.29%和50.31%，公司应收账款快速上升。

并且，公司逾期应收账款金额分别为4869.14万元、7916.21万元、1.02亿元和9514.76万元，逾期应收账款占各期末应收账款的比例分别为69.28%、64.85%、68.59%和64.96%，逾期应收账款占比较高。

从与同行业可比公司的对比看，报告期内，爱迪特毛利率分别为51.56%、42.84%、38.14%和43.66%，明显低于、沪鸽口腔、现代牙科等同行业可比公司56.66%、53.38%、58.75%、56.74%的毛利率平均值。

在存货周转率、应收账款周转率方面，爱迪特同样低于同行业可比公司平均值。例如，据招股书，2019年—2022年1—6月，爱迪特的存货周转率分别为 1.75次、1.77 次、2.56 次和 1.28 次，剔除联动销售合同项下的发出商品后，爱迪特的存货周转率分别为 2.49 次、2.35次、3.09 次和 1.49次；而同行业公司平均存货周转率分别为 3.14 次、3.15 次、3.45 次和 1.58 次。

报告期内，爱迪特应收账款周转率分别为5.79 次、4.02 次、4.34 次和 1.97次；同行业公司平均应收账款周转率分别为 6.31 次、5.74 次、7.32 次和 2.49次。

另外，报告期内，爱迪特对前五大供应商的采购金额占比均在50%以上，公司对前五大供应商依赖程度较高。值得注意的是，2020年—2022年1-6月爱迪特的第二大供应商先临三维科技股份有限公司。天眼查披露的工商信息，杭州永盛控股有限公司为先临三维科技股份有限公司的大股东，而杭州永盛控股有限公司的大股东、实际控制人为李诚，其持有杭州永盛控股有限公司90%股权。

2020年4月，先临三维科技股份有限公司抵押资产向中国借贷1400万元，抵押物包括3D打印机、工业三维扫描仪等；2021年—2022年，先临三维科技股份有限公司多次向易加三维增材技术（杭州）有限公司提供连带责任担保，最高担保金额累计达9000万元。

穿透股权结构可以发现，先临三维科技股份有限公司与易加三维增材技术（杭州）有限公司大股东均为杭州永盛控股有限公司，最终大股东、实际控制人均为李诚。

爱迪特重要供应商的资本腾挪与连带责任担保，令外部质疑其经营与资金风险。