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【行情回顾】 11月9日，油价下跌NYMEX 原油期货12合约85.83跌3.08美元/桶或3.46%；ICE布油期货01合约92.65跌2.71美元/桶或2.84%。化工好降中国INE原油期货主力合约2212跌15.7至701.1元/桶，日评夜盘跌22.2至678.9元/桶 【重要资讯】 美国能源信息署（EIA）：最近一周美国原油产量升至9月以来最高水平，库库市截至11月4日为1210万桶/日。存累场风 11月04日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少357.3万桶至3.962亿桶，险偏降幅0.89%。油价下跌除却战略储备的化工好降商业原油库存增加392.5万桶至4.41亿桶，增幅0.9%。日评 Euroilstock：10月欧洲燃料油库存为6201万桶，库库市比9月增长3.9%，存累场风同比增长11.6%。险偏10月欧洲炼油厂原油日采量为954.4万桶，油价下跌比9月下降1.1%，化工好降同比增长2.8%。日评10月欧洲中间馏分油库存为3.6773亿桶，比9月下降0.2%，同比下降5.6%。10月欧洲原油和石油产品库存为99947万桶，比9月增长0.3%，同比下降0.3%。10月欧洲原油库存为43274万桶，比9月增长0.2%，同比增长1.1%。 日本石油协会（PAJ）：截至11月5日的当周，日本商业原油库存下降18万千升，至1071万千升。日本汽油库存下降1.4万千升，至159万千升。日本石脑油库存下降19万千升，至151万千升。 据福克斯新闻：共和党赢得美国众议院的控制权。 【行情展望】 受宏观经济压力预期影响，EIA月报再度下调2023年原油需求增速32万桶/日，EIA周度数据显示美油产量增加的情况下，原油产量也升至9月以来高点，周度原油库存累库，中期选举结果仍然悬而未决，金融市场避险情绪升温也使得油价与股市齐跌，诸多利空数据影响下油价回吐部分涨幅。当前供应端诸多因素影响偏多，为油价提供支撑，关注布油90美元/桶支撑，市场关注美国CPI数据，建议暂观望，待不确定性事件落地后关注逢低做多机会。 ：成本走弱，裂解价差有所修复 【现货方面】 11月9日，国内沥青均价为4296元/吨，较上一工作日价格下调27元/吨，东北地区高端价格补跌，整体带动国内沥青价格继续下行。 【开工方面】 截至11月4日当周，全国炼厂开工率环比+1.07%至44.67%，同比+7.67%；东北地区开工率环比持平为28.24%，山东地区开工率环比+1.57%为54.60%，华北华中地区开工率环比-2.11%为41.86%，长三角地区开工率环比+3.67%为45.28%，华南西南地区开工率环比+1.11%为42.48%。 【库存方面】 截至11月4日当周，炼厂库存率环比+0.72%至31.55%，同比-17.45%；东北地区炼厂库存率环比-1.47%至21.69%，华北山东地区环比+0.50%至34.06%，华南地区环比+1.25%为25.63%，长三角地区环比+3.26%至31.33%。社会库存率则环比-0.79%至14.82%，同比-21.57%。 【行情展望】 炼厂供应维持高位的情况下，下游刚需需求支撑下，炼厂库存低位，虽有累库预期但累库幅度有限，当前沥青盘面估值较低，随着近期成本回落，沥青裂解价差有所修复。展望后期，供应高位叠加需求季节性走弱，沥青驱动或仍然向下，但当前沥青估值仍然较低，建议逢回调做多裂解价差。当前沥青仓单低位，12月合约交割逻辑背景下建议12月和01合约正套持有。单边暂观望。 ：需求转弱叠加油价下跌，PTA短期承压 【现货方面】 昨日PTA现货震荡整理，个别装置检修延长预期，供应商出货基差高报，贸易商现货惜售，买盘少量跟进，基差上涨。本周现货在01+330~380成交，略高亦有听闻，成交价格区间在5620~5660附近。12月中个别在01+100~150成交。主港主流货源现货基差在01+360。 【成本方面】 昨日亚洲PX下跌7美元/吨至1011美元/吨，PXN压缩至305美元/吨；PTA现货加工费略压缩至100元/吨，TA01盘面加工费-194元/吨。 【供需方面】 PTA：PTA负荷略提升至73%偏上； 下游聚酯：近期长丝工厂降负增多，目前聚酯负荷在82%偏下。江浙终端开工率继续快速下降，加弹、织造、印染负荷分别为63%（-8%）、56%（-10%）、68%（-7%）。江浙涤丝价格多稳，局部下调，产销整体依旧偏弱。当前终端新单氛围清淡，下游加弹、织造开工持续走弱，市场严重缺乏信心，但近期涤丝大厂陆续落实减产，后续供应端仍存收缩预期，因此短期丝价低位尚有一定支撑，预计市场持稳商谈为主。 【行情展望】 EIA原油库存大幅增加，加上国内疫情升级及美元指数止跌反弹，油价震荡偏弱。而PX叠加新装置投产以及恒力装置检修重启，对PX压制明显。尽管PTA加工费偏低，但原料端走势偏弱，加上广州疫情影响下，终端订单下滑明显，聚酯开始计划提前停车且停车时间延长，对PTA价格形成拖累，短期PTA偏弱震荡。 操作上，TA短线偏空操作；因TA-原油价差偏低，中长期关注多TA空原油套利建仓机会。 乙二醇：新装置投产超预期叠加需求转弱，MEG低位震荡 【现货方面】 昨日乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈偏淡。日内乙二醇价格重心弱势整理，现货基差小幅走弱，成交围绕01合约贴水10-25元/吨展开，场内买气偏弱。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，个别供应商参与补回，近期到港船货445美元/吨附近商谈，11月底船货商谈成交在448-452美元/吨附近，成交偏淡。 【供需方面】 MEG：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在55.26%（-2.1%），其中煤制乙二醇开工负荷在30.92%（-3.18%）。华东主港地区MEG港口库存约87.8万吨附近，环比上期增加3.8万吨。 下游聚酯：近期长丝工厂降负增多，目前聚酯负荷在82%偏下。江浙终端开工率继续快速下降，加弹、织造、印染负荷分别为63%（-8%）、56%（-10%）、68%（-7%）。江浙涤丝价格多稳，局部下调，产销整体依旧偏弱。当前终端新单氛围清淡，下游加弹、织造开工持续走弱，市场严重缺乏信心，但近期涤丝大厂陆续落实减产，后续供应端仍存收缩预期，因此短期丝价低位尚有一定支撑，预计市场持稳商谈为主。 【行情展望】 陕煤MEG新装置进度超预期；终端需求负反馈下聚酯减产力度扩大。11月MEG供需预期转弱，MEG市场心态偏弱，预计MEG短期震荡偏弱。但考虑到MEG绝对价格低位且估值极低，在没有明显累库前，可能继续下跌空间有限，短期暂看3700附近支撑。 操作上，观望。 短纤：供需偏弱且成本端支撑有限，短纤短期震荡偏弱 【现货方面】 昨日直纺涤短期货走势呈现近弱远强态势，现货方面报价多维稳，成交优惠放大，半光1.4D 主流商谈7400-7600元/吨区间。期现基差维持偏弱，新凤鸣货源12+350~+400元/吨。短纤工厂产销维持刚需，平均40%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7400-7550元/吨，福建主流7550-7600元/吨附近，山东、河北主流7500-7600元/吨送到。 【供需方面】 目前直纺涤短开机负荷至82.8%。需求上，原料疲软下跌，涤纱适度跟跌，销售疲软。 【行情展望】 直纺涤短维持盈利水平，短期供应维持高位；全国几个重要面料市场或服装批发市场受疫情影响，下游纱厂订单下滑，库存累加且现金流亏损，存减产预期。短纤供需整体偏弱，库存持续增加压力下，基差有所走弱；原料端在新装置投产及需求转弱压力下价格承压。预计短纤短期走势震荡偏弱。 策略上，PF 短线偏空操作；关注PF-TA价差1600以上做压缩机会。 苯乙烯：短期供需良好但成本端支撑减弱，EB支撑偏强但反弹受限 【现货方面】 昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡，进口船货陆续到港，港口库存小幅走高，整体市场交投气氛偏弱，下游维持小单刚需采购，贸易商部分月底补空。至收盘现货8000-8100，11月下8030-8100，12月下7850-7910，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，出口中东货源成交5000吨，内外盘维持顺挂，合约进口为主，12月纸货930-945，单位：美元/吨。 【成本方面】 昨日纯苯市场价格整体重心窄幅整理，原油及石脑油价格相对偏强位置支撑，加上持仓成本支撑，同时苯乙烯与纯苯价差仍在1000元/吨上方，持货商低价惜售为主，但港口到货仍偏充足，库存持续累积，终端需求偏弱运行，未有明显利好驱动价格上涨，个别工厂出现柴油裂化装置减产对纯苯产出影响有限，收盘江苏港口现货及11月下在6900-6950元/吨，12月下商谈在 6850-6900元/吨。 【供需方面】 随着苯乙烯效益转差，部分装置降负或停产，目前苯乙烯负荷降至71%附近。需求上，由于10月奇美检修装置的重启，行业开工略有好转，EPS装置小幅走高，随着苯乙烯价格的低位运行，下游行业利润整体尚可，在行业淡季的临近，原料采购备货谨慎。 【行情展望】 在装置减产及刚需支撑下，短期苯乙烯供需良好。但近期原料纯苯港口库存持续增加（后续仍有集中到港预期）且盛虹新装置投产临近，而纯苯需求在转弱，纯苯价格承压明显，苯乙烯成本支撑减弱，预计苯乙烯短期震荡偏弱。 策略上，短期EB12逢高偏空操作；EB-BZ价差逢低做扩大。 ：弱需求下PVC颓势难改 【PVC现货】 国内PVC市场现货价格窄幅整理，PVC期货区间震荡，一口价与点价成交并存，市场内高价报盘难成交，现货市场下游采购积极性偏低，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5950-6070元/吨，华南主流现汇自提6000-6080元/吨，河北现汇送到5840-5900元/吨，山东现汇送到6000-6130元/吨。 【电石】 电石价格个别灵活调整，整体观望。乌海、宁夏等地电石贸易出厂价暂稳，部分推出了继续上涨计划。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4020-4080元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3850元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。 【PVC开工、库存】 开工：截至11月4日PVC整体开工负荷率67.1%，环比下降5.4个百分点；其中电石法PVC开工负荷率65.79%，乙烯法PVC开工负荷率71.78%，。 库存：截至11月4日华东及华南样本仓库总库存31.38万吨，较上一期减少4.45%，同比增加111.17%。 【行情展望】 估值看PVC处于偏低位置，西北一体化估算下方仍有利润但同比已处于低位。驱动看近期受利润压力影响，已出现部分生产企业主动降负荷情况，目前PVC行业开工处于近五年同期低位；但从装置动态看后续装置整体开工率仍有抬升预期。下游面对低价货源显现一定的采购积极性但我们对方面房地产给予PVC的需求刺激仍是谨慎看待，“金九银十”步入尾声，后续冬季北方降雪后对终端开工造成阻碍。短期看PVC基本面确有好转：社库连续去化，上游亏损减产下基本面有好转；但我们对于库存去化持续性并不看好，高库存水平仍压制价格上方空间。综上建议待反弹找寻逢高空机会。 ：港口产区均累库，甲醇偏弱运行 【甲醇现货】 内蒙古市场弱势走低，商谈回暖，成交平稳，综合评估在2300-2350元/吨。山东地区甲醇市场弱势震荡，企业高端出货价格下滑，市场重心下移，日内综合评估在2720-2850元/吨。广东地区稳中略有走高，日内主流商谈参考在2820-2840元/吨。太仓甲醇市场持续下探，成交在2735-2780元/吨。 【甲醇开工、库存】 开工率：截至11月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.67%，较上周下跌3.38个百分点，较去年同期上涨3.25个百分点。 库存：截至11月9日，甲醇港口库存总量在55.95万吨，较上周增加6.05万吨。其中华东地区累库8.5万吨；华南地区去库2.15万吨。样本生产企业库存51.27万吨，较上期增加1.80万吨，涨幅3.64%；样本企业订单待发26.34万吨，较上期减少2.38万吨，跌幅8.30%。 【行情展望】 估值看甲醇因化工煤价偏高利润承压，但下游亦是利润微弱，其中甲醇制烯烃已有较长时间深度亏损，因此甲醇从产业链角度综合看估值中性。驱动上供应端环比转弱但冬季不利于启停下下方空间预计不大。需求端斯尔邦检修或推延至明年，MTO近期利润有修复叠加MTO原料库存低，需求稳定，但淡季下难言强力支撑从库存角度看港口库存偏低但有累库预期，产区库存天数同比高位压制价格，且若出现去库不畅在春节前会有降价排库可能。整体看甲醇基本面偏弱，供需矛盾不强烈；下有成本支撑及宏观偏强扰动，上有库存压力与需求抑制。综上方向上甲醇短期预计偏弱震荡，结合当前点位追空风险较大，建议观望。 尿素： 主流区域收单见好，短期行情维持偏强概率较大 【当前逻辑】 1． 现货端看，国内尿素行情涨势依旧，涨幅多在20-50元/吨之间，主流区域工厂收单增量，外围工厂待发支撑，使得厂家报价坚挺上调，带动市场商谈重心上移。 2． 供应面日产供应充裕，且前期装置检修企业陆续恢复生产，日产仍有增量预期。阿克苏华锦恢复生产，华鲁一套装置停车检修至中旬，心连心二厂复产时间待定；泸天化老系统预计明日停车，美丰、中原大化、刘化、联合等月内装置停车计划。产能利用率在70.32%； 3． 库存端，国内尿素样本企业总库存量：111.54万吨，较上期增加7.82万吨，环比增加7.54%。虽然工厂订单尚可，但一方面局部疫情造成发运不畅，另一方面部分尿素企业有意自储，尿素企业库存仍处于上涨趋势； 4． 从消费看，国内尿素样本企业主流预收天数7.29日，较上期增加0.23日，环比增加3.26%。因 尿素价格上涨，下游补仓增加，但因局部疫情发运不畅，少数尿素企业控制接单。 【观点与策略】 目前尿素市场供需出现结构化失衡，在下游订单充裕支撑下，短时来看，主力合约或坚挺运行为主。并且买涨不买跌的情绪会推动更多商家买入，上方顶部看到2480-2500。操作策略方面，单边谨慎多单持有，仅供参考。 LLDPE：供强需弱局势下主力合约价格预计维持宽幅震荡 【基本面情况】 1． 平衡表来看，随着一批PDH装置减产停车，PP累库幅度减弱但不代表累库趋势终结。目前线型薄膜排产比例最高，目前占比33.8%，年度平均水平在34.1%，低0.3%；低压中空占比下跌，占比在9.0%，较年度平均水平，低0.6%；另低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比在15.4%； 2．供应存量方面，中国聚乙烯生产企业样本库存量：43.22万吨，较上期涨0.85万吨，环比涨2.01%，库存趋势维持涨势。主要因为下游需求逐渐放缓，刚需采购为主，需求难有增长；其次因为生产企业库存压力不大，挺价为主，下游工厂对高价持抵触情绪，仅此成交不温不火，库存消化放缓，生产企业库存小幅积累； 【观点和策略】 基本面方面对盘面的支撑较弱，我们认为PE盘面仍可能维持宽幅波动（区间7800-8000），如果后期减产装置增加，则有可能带动盘面小幅向上突破。操作策略方面，中长期建议单边偏空思路对待，仅供参考。 PP：库存小幅下滑难改中长期累库局面，短期预计维持震荡趋势 【基本面情况】 1． 库存情况看，截至稿前PP库存总量为76.86万吨，较上期跌3.10万吨，环比跌3.87%，较上周下跌。市场在成本支撑下现货报盘坚挺，波动幅度有限，停车检修装置增多，供应量下跌，虽然下游工厂需求表现持续不佳，但仍存在一定刚性需求，本周库存呈现下滑趋势； 2． 国内聚丙烯停车检修生产线共计19条，共涉及产能367万吨。 3． 检修情况来看，目前国内生产企业分品种生产比例数据显示拉丝排产占比上升，在30.21%；均聚注塑排产占比上升，分别在11.07%；中熔纤维和BOPP膜料排产占比下降，分别是3.46%、3.72%。 【观点和策略】 原油小幅下行，成本端支撑有所下滑，但个别地区因装置检修推动盘面出现小幅反弹，中长期累库趋势没有多大改善，盘面仍震荡调整为主。因此操作策略方面，建议谨慎波段操作，区间水平（7500-7900），仅供参考。 |