华尔街见闻 韩旭阳

分析师认为，年最年峰全球长期债券牛市正在结束，大跌债券收益率不会再回到疫情前和疫情期间的幅全历史低点。但各国央行为抑制通胀而不断加息的球债坚定立场依然毫不动摇。

在各国央行不惜以经济衰退为代价遏制通胀的市正式跌市较坚定决心下，全球债券市场陷入了熊市。入熊

周四，年最年峰追踪政府债券和投资级公司债券总回报的大跌彭博全球综合指数下跌了0.9%，目前已较2021年的幅全峰值下跌超过20%，这是球债该指数自1990年创立以来的最大跌幅。

在8月，市正式跌市较对货币政策变化最为敏感的入熊英国和德国2年期国债收益率创下了有记录以来的最高月度增幅，因为交易员押注英国央行和欧洲央行将继续加息以遏制通胀。年最年峰

数据显示，大跌欧元区8月份通胀率升至创纪录水平，幅全高于预期，也打压了全球债券市场的情绪，欧洲各国借贷成本也在创下新高。

分析人士认为，不断飙升的通胀率和政策制定者采取的大幅加息措施，终结了长达40年的债券牛市。这让投资者的处境变得极其艰难，债市和股市同步下挫：媒体编制的债券指数较2021年1月的峰值以来也下跌了近20%，而MSCI全球股票指数累计下跌16%。

据媒体报道，加拿大 CI Financial 旗下GSFM的投资顾问 Stephen Miller 表示：

我怀疑始于20世纪80年代中期的长期债券牛市正在结束，债券收益率不会再回到疫情前和疫情期间的历史低点。

对固定收益资产和股票资产的同时抛售正在破坏过去40多年来的主流投资策略：今年以来，作为美国投资界经典策略之一的60/40投资组合（即资金的60%投资于股市，40%投资于债券）下跌了15%，可能是2008年以来最严重的年度亏损。

也有分析师提出了不同观点。PineBridge Investments LP 全球信贷和固定收益主管Steven Oh 表示：

我不认为当前债券市场正进入新的长期熊市，这更多的是对不可持续的超低收益率的必要修正。

我们的预期是，以长期历史标准衡量，收益率将保持在低位，2022年很可能代表当前周期内10年期债券收益率的峰值。

各大央行的鹰派立场坚不可摧

在最近的杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔引用了上世纪60年代的债券熊市来支撑他的鹰派立场，他认为历史经验强烈警告人们不要过早地放松政策。

鲍威尔的鹰派立场使掉期交易员现在押注，美联储在三周后的议息会议上加息75个基点的几率约为70%。

美国和欧洲的官员们都强调了收紧货币政策的重要性。欧洲、韩国和新西兰的其他央行行长都表示，利率将继续稳步上升。

东京资产管理公司 Asset Management One Co．首席经济学家 Kozo Koide 警告称，鲍威尔可能将利率提高到超乎人们预期的水平：

由于工资上涨如此之快，不可能在不推高失业率和导致衰退的情况下将通胀稳定在2%左右，尽管美联储不能公开这么说。

如果通胀率稳定在3%左右，美联储的终端利率可能会超过4.75%。

随着收益率的上升，固定收益投资者仍表现出了对政府债券的大量需求。他们的预期是，即如果经济放缓有助于为通胀降温，决策者将需要扭转政策方向。在美国，期权市场仍预期美联储明年将降息超过25个基点。

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