记者 李树超

一边是优胜劣汰头部宽基ETF规模双双突破600亿元，一边是冰火创业板ETF迷你基金黯然退市，万亿规模的两重股票ETF市场面临“冰火两重天”。

多位基金业内人士表示，天万股票ETF产品具有先发优势和龙头效应，亿市叠加后发公司纷纷补齐产品线、场提多家公募同批上报新产品，优胜劣汰导致这一市场规模“两极分化”现象越来越明显。冰火多家公募机构也将立足自身实际，两重通过特色性、天万差异化产品布局和产品创新等方式，亿市满足投资者多样化的场提配置工具需求。

产品同质化问题突出

股票ETF市场加速“优胜劣汰”

近日，优胜劣汰一只创业板ETF产品发布基金份额持有人大会表决结果暨决议生效的冰火公告，该只基金达到参加大会的两重基金份额持有人所持表决权的三分之二以上，决定对该只基金终止基金合同并终止上市。同时，该只基金也进入清算期并停止办理赎回业务。

Wind数据显示，截至11月26日，目前跟踪创业板指的股票ETF产品有13只，管理总规模为308.55亿元。

其中，易方达创业板ETF规模就达到197.77亿元，天弘、南方、广发、博时基金旗下产品规模分别为50亿元、21亿元、18亿元、11亿元。还有8只同样跟踪创业板指的产品规模都不足4个亿；5只产品不到1个亿，沦为“小微基金”；3只产品规模已经不到5千万，面临基金清盘的危险。

除了跟踪创业板指的股票ETF产品外，在其他宽基ETF和行业ETF中，同样面临规模“两极分化”的现象。

比如7只产品跟踪“”，管理规模从0.36亿到619亿元不等；21只产品跟踪“”，规模从0.33亿到637亿元不等；另外，23只产品跟踪“中证500指数”、11只产品跟踪“双创50指数”等。

除了宽基ETF外，行业ETF也是各家机构争相布局。比如光伏ETF、创新药ETF各有7家公募布局，8家公募布局券商指数，10家公募布局了智能汽车ETF，行业ETF通常也出现了单只基金规模较大，多数产品规模“迷你化”的现象。

谈及跟踪同一指数的股票ETF出现规模两极分化现象，博时基金指数与量化投资部投资总监兼基金经理赵云阳表示，股票ETF具有先发优势和龙头效应，跟踪同一指数的股票ETF之间没有本质区别，投资者在投资时会天然选择规模较大、流动性较好的ETF，因此两极分化现象会越来越明显。

北京一位公募人士也表示， 由于后发公司纷纷补齐产品线、多家公募同批上报新指数，叠加股票ETF市场明显的“强者恒强”特点，进入激烈竞争阶段的ETF市场会呈现集中度提高的现象。目前ETF竞争烈度加大之后，自然会产生巨大分化，无论是基金公司之间竞争的分化还是ETF产品规模的分化，都是市场化的自然结果，在海外同样演绎这一分化。

沪上一位股票ETF基金经理也认为，竞争烈度的增强和市场参与者的分化是ETF行业当前阶段的正常现象。

据该基金经理分析，一方面，跟踪同一指数的不同ETF产品同质化程度高，在一定时间竞争后，规模更大、流动性更好的产品就会体现出极为明显的竞争优势，并通过“虹吸效应”持续扩张，而其他产品规模就有可能持续萎缩直至清盘。另一方面，指数的市场容量有一定上限，一般来说市场效率的优化会推动ETF规模向单只产品集中，只有类似沪深300、中证500这些市场容量较大的指数，才更有可能出现多只产品“割据”的市场格局。

事实上，伴随着产品同质化现象、同类产品数量激增，以及权益类市场低迷影响，今年以来清盘的股票ETF（统计股票ETF+跨境ETF）产品16只，已达到了去年全年的水平，而在2018年-2021年，每年清盘的股票ETF产品数量分别为8只、3只、8只、16只，预计今年将再创下近年来股票ETF产品清盘数量的新高。

从投资者需求出发

推出特色性、差异化ETF产品

在面临同批申报产品、同质化竞争突出的背景下，各家公募也纷纷从产品布局、投资管理、市场运营等角度，优化产品设计和运营，提升投资者持有体验，力争在同类型产品中脱颖而出。

赵云阳表示，当前基金公司在布局ETF时经常出现扎堆现象，建议基金公司在自身优势基础上走差异化竞争和产品布局路线，减少产品迷你风险。

上述北京公募人士也表示，做大ETF产品的规模，既需要在产品设计、投资运作、市场推广等方面下足功夫，同时也需要市场配合和投资者的认可。其中，重点要提升产品布局能力，能够前瞻地捕捉市场需求，发掘潜在市场空间较大的产品。

具体来看，为了提升公司旗下ETF产品竞争力，一方面，公司应顺应时代趋势，从投资者需求出发，尽可能选择有望为大部分投资者创造良好投资体验的ETF产品进行布局；同时，提高产品创新能力，在ETF大发展时代下，推出具有特色性、差异化的ETF产品，满足投资者多样化需求；另一方面，也应积极关注政策引导与产品创新，关注ETF互通互联等机会。而在管理产品时，基金公司也应提高自身交易水平，控制跟踪误差，实现好策略目标，为投资者提供准确、可信的配置工具。

上述沪上股票ETF基金经理也认为，由于目前比较主流的宽基指数，以及“大而宽”的行业主题指数产品竞争已经很激烈了，后发公司再进行布局的价值不大，基金公司可以从供给侧角度出发往更细分的赛道去布局，抢占一定的先发优势，各类细分ETF产品的推出也能进一步发挥ETF产品的工具属性与配置策略。其次，随着我国投资者结构不断变化，机构投资者力量日益壮大，目前存量基数还很低的Smart beta ETF未来有望加速发展，指数增强ETF也是未来考虑的方向。

“各家基金公司可以从适合自身发展方向的角度出发进行合理布局，争取使得股票型ETF竞争格局和产品结构得到进一步优化。”该基金经理称。