来源：华尔街见闻 赵颖

随着经济增长放缓、新爆点利率进一步上升以及债券发行量增加，伴随意大利债务隐忧重新浮现。着欧

随着欧洲央行在未来几个月继续提高利率并开启缩表，央行意大元区债务危机担忧重燃，持续成欧意大利或成欧元区“新爆点”。加息

周二，利或媒体的新爆点一项调查显示，十分之九的伴随经济学家认为意大利是欧元区最容易发生债务危机的国家。

意大利在总理Giorgia Meloni领导下，着欧正试图解决该国的央行意大元区财政问题，其已将财政赤字占GDP比重从2022年的持续成欧5.6%降至2023年的4.5%，并预计在未来进一步降至3%目标水平。加息

但是利或，意大利公共债务仍然是新爆点欧洲最高的国家之一，占GDP的145%左右。意大利联合信贷银行首席经济学家Marco Valli警告称，该国“更高的债务再融资需求”和“潜在的棘手政治形势”使该国债券最容易被抛售。

加息重压下，意大利国债收益率急剧攀升

自去年夏天欧央行开始加息以来，意大利借贷成本急剧上升。上周，10年期债券收益率一度攀升至4.6%以上，几乎是一年前的四倍，较德国债券收益率高出210个基点。

瑞信欧元区经济主管Veronika Roharova表示，虽然意大利新政府“目前几乎没有让投资者担心的理由”，但随着经济增长放缓、利率进一步上升以及债券发行量再次增加，担忧可能会重新浮现。

尽管欧央行加息进程较许多西方央行都慢，但自去年夏天以来欧央行以前所未有的速度收紧政策，将存款便利利率从-0.5%提高到2%。欧洲央行官员坚称，未来几个月将继续加息。欧洲央行鹰派成员Klaas Knot指出，紧缩周期才刚刚进入“下半场”。

然而，分析人士认为，欧央行高估了通胀风险，低估了衰退的前景。国际货币基金组织总裁Kristalina Georgieva周末表示，今年欧盟一半地区将受到经济衰退的影响。

“缩表+天量政府新债”即将来袭

增加意大利债市风险的不止是加息，缩表和天量政府新债也即将到来。

欧洲央行将从3月份开始以每月150亿欧元的速度缩减5万亿欧元债券投资组合，这将进一步加大意大利借贷成本的压力。安联集团首席经济学家Ludovic Subran表示，欧元区可能会重蹈欧盟2012年债市崩盘的覆辙。

此外，高企的能源成本或将使投资者们在明年迎接“缺钱”的欧洲各国大量发行的新债，预计2023年欧洲各国政府的债券发行量将增加10%，达到1.2万亿欧元，意大利计划在2023年发行3100-3200亿欧元公共债券。

巴克莱首席欧洲经济学家Silvia Ardagna表示，意大利债务存量高企、财政赤字高企以及采取额外的能源支持措施的需要都令市场非常担忧。

去年，欧央还宣布了一项应对金融分化风险的新工具TPI，旨在应对欧元区国家借贷成本飙升。然而，媒体调查的经济学家中，超过三分之二预计，欧洲央行永远不会使用这一工具。

欧亚集团负责欧洲业务的董事总经理Mujtaba Rahman表示，明年的经济衰退将比预期的更严重，可能会使高赤字、高债务国家面临更大的压力，并补充称，这可能令欧央行鹰派态度有所软化。

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